作者：0x_Zhuang 編譯：白話區塊鏈 一個半月前，我開始重倉定投積累 $NEAR 有些人問我，為甚麼能在近期關注度爆發前提前發現它 回過頭看，我的投資分析框架其實一直相對簡單： 敘事（Narrative）、 基本面（Fundamentals），以及 背後團隊/站台者（Who's behind it） 我曾認為 NEAR 是少數幾個能幾乎全部囊括這三要素的項目之一，但在深入研究其最新進展後，我的信心變得更加堅定 我逐漸意識到，NEAR 絕不僅僅是另一條爭奪流動性的普通 L1 它正在將自己定位為人工智能（AI）、隱私與跨鏈金融的底層基礎設施，而我認為市場目前仍嚴重低估了它的價值 原因如下： 1. 敘事正開始深度融合 我最初對 NEAR 產生興趣，是因為它同時踩中了加密領域最強勁的兩個敘事： 隱私與 AI 隨著 $ZEC 的強勢回歸，NEAR Intents已成為跨鏈 ZEC 流動性的核心通道之一；在我最初做調研時，其處理的 ZEC 交易量就已突破22 億美元 如今，借助機密意圖（Confidential Intents）及其與Hyperliquid的整合，NEAR 正順勢進軍主打隱私的永續合約交易 Bitwise 的最新研究報告也指出，機密意圖佔據了 Intents 協議中總持有價值的50% 以上隱私不再只是口頭敘事，真正的現貨買盤需求已經成型 2. 每一條鏈都將成為 NEAR 的 L2 這是整個投資邏輯中最耐人尋味的部分 當其他區塊鏈還在內卷爭奪用戶與鏈上流動性時，NEAR 卻在構建將它們全部連接起來的基礎設施 Robinhood Chain 近期與 NEAR Intents 和 near.com 完成集成，實現了跨越30 多個網絡和 180 多種資產的無縫跨鏈交易 再加上Hyperliquid 永續合約以及Ondo 帶來的Token化美股和 ETF用戶無需關心自己當前處於哪條區塊鏈，即可直接觸達加密資產、傳統股票和衍生品NEAR 實質上徹底抽象掉了底層區塊鏈 它不再與各個公鏈生態競爭，而是通過賦能互聯從中持續受益誠然，單純的生態整合不能直接保證收益，但這一格局遠比單純爭奪 TVL 的普通 L1 宏大得多 3. 鏈上基本面數據已經全面爆發 當我最初開始吸籌時，NEAR Intents 的累計處理量約為 250 億美元 而根據我最新跟蹤的鏈上快照： 累計交易量超 330 億美元 過去 30 天交易量達 47.6 億美元 Intents 鎖倉量（TVL）突破 2.23 億美元 累計總費用超 5300 萬美元 過去 30 天捕獲費用達 728 萬美元 過去 30 天淨收益達到 215 萬美元 ​​​​​​​按照當前 30 天的年化運行速率計算，年化總費用約為 8700 萬美元，年化淨收益約為 2600 萬美元 對於一個目前仍被市場普遍當成普通 L1 的項目來說，這個表現已經相當亮眼 隨著 near.com 基於 Intents 推出集現貨、永續及錢包於一體的功能，生態又多了一個獲客並捕獲費用的強大入口 用戶增長 → 交易量放大 → 收益增加 → 潛在Token回購增強這正是我極為看重的增長飛輪 4. Token經濟學模型變得更加誘人 這可能是整個投資邏輯中最被低估的催化劑之一 NEAR 已經將年度Token通脹率從 5% 砍半至 2.5%，新增發行量直接減少了 50% 自 2 月以來，NEAR 分得的 Intents 協議費用還被直接用於二級市場公開回購 $NEAR 並且目前已有進一步將年度通脹降低至1.6%的提案正在推進 更低的通脹、持續增長的協議收入，以及由真實收入驅動的Token回購 5. 去中心化 AI 可能是最大的潛在機遇 當前加密領域絕大多數 AI Token仍停留在純概念炒作階段 極少有項目能將真正的 AI 落地應用與Token效用緊密綁定 NEAR 極有可能成為打破局面的例外 其聯合創始人 @ilblackdragon 是推動現代大語言模型誕生的奠基性論文《Attention Is All You Need》的合著者之一 如今，NEAR AI 正在打造隱私推理與去中心化算力網絡其邏輯非常純粹： 打破對中心化雲巨頭的完全依賴，讓獨立的 GPU 算力節點向網絡貢獻算力 NEAR AI 的機密 GPU 市場（Confidential GPU Marketplace）利用可信執行環境（TEE）來保護 AI 任務與數據，並通過硬件認證驗證運行環境的真實性 NEAR 將其定義為首個專門面向企業及政府級 AI 任務設計的 TEE 安全算力網絡 去中心化算力本身並不罕見，但將獨立算力節點與機密、可驗證的執行機制結合，具有巨大想象空間 而這正是區塊鏈能真正發揮價值的地方： 在無需中心化管理者介入的前提下，協調獨立算力節點、支付結算、質押及經濟激勵 目前連 Venice ($VVV) 也已集成了 NEAR AI 的機密推理基礎設施 更為關鍵的是，NEAR AI 推出了基於Token質押的推理與 AI Agent 托管訪問權限 用戶只需質押 $NEAR 即可持續獲得 AI 算力額度，同時保留對質押Token的所有權 這在鏈上交易手續費和投資炒作之外，為 NEAR 賦予了全新的實質性Token需求源泉 6. Bitwise ETF 的落地與歷史背書 9 月 29 日，Bitwise 正式推出了美國首個 NEAR 現貨 ETF（代碼：$NRR） 並在 10 月 7 日發佈了深度的投研報告《NEAR in Plain English》 其背後的邏輯非常清晰直觀： 加密生態正高度割裂在數百條獨立的區塊鏈中，而 AI 算力則日益被中心化巨頭壟斷 NEAR Intents 解決了鏈間流動性碎片化，NEAR AI 則在構建可驗證的私密 AI 底層 二者合力，NEAR 最終有望成為自主運行的 AI Agent（智能體）的核心執行層 同樣值得關注的是 Bitwise 運營加密 ETF 的卓越歷史戰績：$BITB —— 比特幣 ETF 2024 年 1 月推出 位列歷史上最快突破 10 億美元 AUM 的 25 只 ETP 之一 約兩個月內資產規模突破 20 億美元 截至 2026 年 10 月，AUM 約達到 31 億美元$BSOL —— Solana 質押 ETF 2025 年 10 月推出 上線僅 18 個交易日即突破 5 億美元 AUM 截至 2026 年 10 月，AUM 約達到 12 億美元$NRR —— NEAR ETF 2026 年 9 月 29 日推出 早期 AUM 已達到約 6000 萬美元 提供現貨 NEAR 風險敞口並帶有質押收益組件 儘管 AUM 不完全等同於淨流入，過往產品的火爆也無法百分之百擔保 NEAR 會複製同樣的軌跡 但 Bitwise 在吸引傳統資金佈局加密資產方面的能力已被反復驗證 如今，機構投資者擁有了一個正規的美股上市通道，無需複雜的錢包管理或自托管即可直接佈局 NEAR 我認為這會是一個極具分量的長期催化劑 提供現貨 NEAR 風險敞口並帶有質押收益組件 儘管 AUM 不完全等同於淨流入，過往產品的火爆也無法百分之百擔保 NEAR 會複製同樣的軌跡 但 Bitwise 在吸引傳統資金佈局加密資產方面的能力已被反復驗證 如今，機構投資者擁有了一個正規的美股上市通道，無需複雜的錢包管理或自托管即可直接佈局 NEAR 我認為這會是一個極具分量的長期催化劑 7. 風險收益比依然展現出極高的非對稱性（Asymmetric） 這大概是我最看好它的一點 目前已經驗證了 PMF（產品市場契合度）並產生穩定收入的 AI 初創企業，其一級市場估值動輒數百億美元 而在我對比分析時，NEAR 的市值僅在50 億美元左右徘徊 試想一個兼具：AI 底層基礎設施、機密推理、去中心化算力、跨鏈結算、RWA Token化資產，以及擁有真金白銀回購機制的公鏈 顯而易見，加密Token不能直接等同於 AI 公司的股權 但若 NEAR 能夠有效承接 AI 算力與跨鏈金融結算帶來的龐大需求，我認為市場最終對它的定價邏輯將發生根本性轉變 尤其是當下多數市場參與者仍舊把它當成又一條普通 L1 來看待 ·8. 最後，看看都有誰在背後站台 早在今年 7 月，我聽了 Mert 的一期一小時長的 WSH 播客 在節目臨近結尾時，他提到了自己當時重點配置的三個持倉： $ZEC、$SOL 以及最後被他視作黑馬的$NEAR 在那個時間節點，市場上幾乎還沒有人把目光投向這裡 短短幾個月過去： Naval 開始轉發 NEAR 的相關推文 Mert 多次在公開場合旗幟鮮明地看多 Robinhood Chain、Hyperliquid 和 Ondo 相繼接入 NEAR 的金融體系，後續還有更多整合在路上 Bitwise 更是直接上線了現貨 ETF 併發布了詳盡的多頭研報 我從來不會僅僅因為知名人物的看好而盲目跟風 但當敘事、基本面、Token經濟學以及傳統機構的資金通道同時形成共振時，信號已經十分明確 最後的思考 很多人之前問我，究竟哪來的底氣在一個多月前敢於大舉重倉建倉 我的投資信條一直非常明確：一旦做透了調研並建立了足夠堅固的信念，剩下的就只有入場時機與倉位管理 只要邏輯閉環且信念堅定，我就會徹底屏蔽外界噪音，通過定投（DCA）加限價單果斷建立大倉位只要核心邏輯沒有被證偽，我完全可以承受 50% 的賬面回撤，但我絕不願錯過可能改變階層的跨週期暴漲 一個半月前，我在均價 2 美元左右果斷買入 NEAR，因為我看到了多個核心敘事開始在此匯合 如今，我的看多情緒變得更加強烈，因為其基本面、產品落地和Token經濟機制正以肉眼可見的速度兌現 AI、隱私、DeFi、持續增長的營收、Token回購、通脹腰斬以及機構資金管道的打通所有正向因素都在同一個生態系統中形成了完美的閉環 市場目前仍然只是把它當成普通 L1 進行計價，但它未來的天花板要遼闊得多 群星正在連珠 而我們，依然身處早期階段