Kalshi setzt eine Notbremse für Benutzerhandelsanreize, die auf Prognosemärkte abzielen

Original | Odaily Planet Daily Autor｜Golem Am 29. September berichteten ausländische Medien, dass die US-amerikanische Commodity Futures Trading Commission (CFTC) das Belohnungsprogramm der Prognosemärkte untersucht, weil sie befürchtet, dass Prognosemärkte irreführende Werbung/Werbeaktionen verwenden, um Händler anzulocken. Eine Quelle sagte, die Ergebnisse könnten eine gezielte Überprüfung der Prognosemärkte oder eine direkte Durchsetzungsuntersuchung umfassen, und obwohl CFTC-Vorsitzender Michael Selig sich noch nicht über spezifische Optionen entschieden habe, werde bis Ende der Woche mit „Maßnahmen“ gerechnet. Die Prognosemarktplattform Kalshi hat ihr Anreizprogramm für das Handelsvolumen beendet, während Polymarket und andere Prognosemärkte, die auf Belohnungen angewiesen sind, um die Liquiditätstiefe der Plattform und das Nutzerwachstum aufrechtzuerhalten, zu einem Hauptziel der CFTC werden könnten. Was die Maßnahme der CFTC auslöste, war angeblich, dass die CFTC der Ansicht war, dass Prognosemarktunternehmen die im August herausgegebene Compliance-Meldung nicht befolgten … Aufsichtsrechtliche Stellungnahmen der CFTC zu Prognosemärkten Am 12. August gab die CFTC eine beratende Stellungnahme zum Prognosemarkt-Belohnungsprogramm ab, die sich insbesondere auf Market-Making, Liquidität, Handel und die Einreichung von Belohnungsprogrammen für Prognosemärkte konzentrierte. In dem Dokument betonte die CFTC, dass Prognosemarktunternehmen versuchen, starke Händler zu ermutigen und Unternehmen dazu zu ermutigen, als Market Maker zu fungieren, in der Hoffnung, die Marktbeteiligung und das Handelsvolumen zu erhöhen, und dass es bei diesen Belohnungsprogrammen möglicherweise Compliance-Probleme geben könnte. Zusätzlich zu Cashbacks für die Anmeldung und dem Anbieten von „garantierten Gewinnen“-Versprechen kann die CFTC warnen, dass einige Anreize für Marktteilnehmer mit hohem Volumen auch zu falschem Handel führen können und dass Anreizprogramme für Market Maker auch Betrug und Marktmanipulation begünstigen können. Es ist nicht allein die Schuld, dass Prognosemarktunternehmen die Meinungen der CFTC nicht ernst nehmen. Für Prognosemarktplattformen wie Polymarket sind Auftragsliquidität und Positionsprämien, Subventionen für neue Benutzer und Empfehlungsprämien die Hauptstrategien zur Steigerung der Markttiefe und des Nutzerwachstums. Um Prognoseverträge in einem bestimmten Bereich (z. B. Sportwettkämpfen) flüssiger zu gestalten, schließen Projektparteien manchmal sogar private Verträge mit Market Makern ab. Im harten Wettbewerb auf dem Markt wagt es niemand, freiwillig auf diese Maßnahmen zu verzichten, denn sobald sie gestoppt werden, können sich die Tiefe der Vertragsliquidität und das Benutzererlebnis verschlechtern, was zum Verlust von Benutzern führt. Es ist unklar, welche Unternehmen von den bevorstehenden Maßnahmen der CFTC betroffen sein werden, aber Prognosemarktplattformen wie Kalshi und Polymarket, die in den Vereinigten Staaten tätig sind, bieten Anreize, die die Aufmerksamkeit der Regulierungsbehörde auf sich ziehen könnten. Polymarket könnte zum Fokus der CFTC werden. Polyscalping-Daten zufolge hat Polymarket seit Beginn der Erhebung von Transaktionsgebühren im Januar 2026 insgesamt 229 Millionen US-Dollar an Transaktionsgebühren generiert, und die von Polymarket ausgegebenen kumulierten Prämien haben 128 Millionen US-Dollar erreicht, was 54,3 % der Transaktionsgebühren ausmacht. Das Polymarket Rewards-Programm gibt jeden Tag Millionen aus Polymarket ist derzeit einer der liquidesten Prognosemärkte auf dem Markt, und der Preis dafür besteht darin, jeden Tag Millionen von Dollar auszugeben, um die Liquiditätstiefe aufrechtzuerhalten. Laut DeFiLlama-Daten liegt Polymarket 24H mit 3,21 Millionen US-Dollar an fünfter Stelle bei den Blockchain-Gebühren, etwa 1 Million US-Dollar höher als Hyperliquid auf dem sechsten Platz. Allerdings beträgt der Umsatz von Polymarket 24H nur etwa 400.000 US-Dollar und belegt damit nur den 16. Platz in der Branche. Das bedeutet, dass rund 2,8 Millionen US-Dollar in unterschiedlicher Form an Plattformhändler und Market Maker vergeben wurden. Polymarket 24H-Gebühren- und Umsatzranking-Vergleich Das Prämienprogramm der Polymarket-Plattform verfügt hauptsächlich über fünf Kanäle, nämlich LP Rewards, Maker-Rabatte, Taker-Rabatte, Holding-Prämien und Empfehlungen. LP-Prämien werden ab November 2023 eingeführt (Odaily-Hinweis: Polymarket hat zu diesem Zeitpunkt noch nicht damit begonnen, Gebühren zu erheben); Positionsprämien werden ab Juli 2025 eingeführt, hauptsächlich das jährliche Einkommen aus dem Halten von pUSD; Bestellprämien, Abnehmerprämien und Empfehlungsprämien starten noch in diesem Jahr. Über die fünf Arten von Prämienkanälen wurden insgesamt rund 128 Millionen US-Dollar verteilt. Der Anteil und die spezifische Menge sind wie folgt. Im Mai dieses Jahres eröffnete Polymarket den Perps-Handel und startete außerdem das Perps-Liquiditätsprämienprogramm, um schnell Liquiditätstiefe aufzubauen. Das Liquiditätsprämienbudget von Perps ist auf 75.000 US-Dollar pro Tag festgelegt und wird auf aktive Perpetual-Märkte verteilt. Bei diesem Tempo belaufen sich allein die jährlichen Ausgaben hierfür auf 27 Millionen US-Dollar. Bei den oben genannten handelt es sich lediglich um die regulären Prämienprogramme von Polymarket. Bei einigen Sonderveranstaltungen und Wettbewerben wird Polymarket außerdem zusätzliche Prämienprogramme starten, um Händler und Market Maker zur Teilnahme zu ermutigen. Während der Krypto-TWAP-Übergangsphase im August dieses Jahres stellte Polymarket dem Markt beispielsweise zusätzliche Liquiditätsprämien in Höhe von 1 Million US-Dollar zur Verfügung; Während der Weltmeisterschaft und bei beliebten Veranstaltungen wird Polymarket außerdem zusätzliche Veranstaltungsanreize erhöhen. Beim March Madness-Event von Polymarket US Station Sports erreichte die Liquiditätsprämie für ein einzelnes Spiel 100.000 US-Dollar. Nutzen Sie Geld, um Hunderttausende Benutzer zu gewinnen Diese Prämienprogramme halten nicht nur die Liquiditätstiefe auf der Polymarket-Plattform aufrecht, sondern spielen auch eine wichtige Rolle beim Nutzerwachstum. Den Daten von Dune zufolge beschleunigte sich das Neunutzerwachstum von Polymarket in den ersten Monaten des Jahres 2026 plötzlich, was mit der Einführung verschiedener Prämienprogramme zusammenfiel. Im Januar 2026 erreichte die Zahl der neuen monatlichen Nutzer von Polymarket 233.000. Dies war das erste Mal seit Januar 2025 (dem Monat, in dem Trump zum Präsidenten gewählt wurde), dass Polymarket die 200.000-Marke überschritt. Diesmal fiel es mit der Einführung des Prämienprogramms für ausstehende Bestellungen von Polymartket zusammen; Im März 2026 erreichte die Zahl der neuen monatlichen Nutzer von Polymarket einen neuen Höchststand von 259.000. Dieses Mal fiel auch der Start des Empfehlungsprämienprogramms von Polymarket zusammen. Natürlich wird das explosive Wachstum von Polymarket bei neuen Nutzern nicht allein durch den Prämienplan bestimmt. Natürlich wird es auch durch Faktoren wie ausgereifte Aufsicht, erweiterte Werbung und Marketing sowie gelegentliche Entwicklungsmöglichkeiten (wie die Weltmeisterschaft) beeinflusst. Gemessen am Grad der zeitlichen Überschneidung weisen die verschiedenen Prämienprogramme, die Polymarket in diesem Jahr eingeführt hat, jedoch einen starken Zusammenhang mit dem Nutzerwachstum auf. Wird Polymarket erneut in den Regulierungsstrudel verwickelt? Zusammenfassend ist das Prämienprogramm für den Geschäftsbetrieb und die Benutzerbindung der Polymarket-Plattform von entscheidender Bedeutung. Wenn die CFTC erhebliche Maßnahmen ergreift, um das Prämienprogramm des Prognosemarkts zu korrigieren, wird Polymarket als Prognosemarktunternehmen mit der größten Prämienmenge und dem größten Prämienanteil auf dem Markt das erste Ziel sein. Kalshi, der sich auf Compliance-Narrative konzentriert und über ein ausgeprägtes „politisches Gespür“ verfügt, zieht sich bereits aus dem Anreizplan für das Transaktionsvolumen zurück. Am 28. September reichte Kalshi der CFTC ein Dokument ein, in dem es hieß, dass das Enddatum des Anreizplans für das Handelsvolumen der Plattform vom 1. Oktober 2027 auf den 13. Oktober 2026 geändert würde. In dem Dokument wurden Kalshis Gründe für diese Entscheidung nicht erläutert. Mitte bis Ende September stellten einige Benutzer fest, dass die ETH-Perpetual-Contract-Transaktionen auf der Kalshi-Plattform ein Waschvolumenverhalten von „5.500 US-Dollar an Transaktionen“ aufwiesen. Viele Tage hintereinander machten Transaktionen im Wert von etwa 5.500 US-Dollar 50 % des ewigen Nominalvolumens der ETH aus. Dies ist das typische Muster falschen Handels auf dem Prognosemarkt, das in dem von der CFTC im August veröffentlichten Dokument genannt wird. Daher gibt es Grund zu der Annahme, dass Kalshis plötzliche Ankündigung des Anreizplans für das Handelsvolumen dazu diente, behördliche Untersuchungen zu vermeiden. Ich fürchte, es wird für Polymarket schwierig sein, wie Kalshi aufzuhören. Für Polyamrket ist das Belohnungsprogramm tief in sein Liquiditäts- und Benutzerwachstumssystem eingebettet. Sobald die Belohnungspaare erheblich reduziert oder gestoppt werden, führt dies zu einem Liquiditätsentzug, Market Maker verringern die Tiefe der Notierungen, die Geld-Brief-Spanne in beliebten Märkten wird sich vergrößern und der Long-Tail-Markt verliert möglicherweise sogar genügend Kontrahenten. Die zukünftige Situation von Polymarket wird in hohem Maße von der Interpretation des Prognosemarkt-Belohnungsprogramms durch die CFTC abhängen, wenn die Regulierungsbehörde darauf besteht, „Transaktionen von Benutzern zum Erhalt von Belohnungen“ als unechte Transaktionen zu behandeln. Nach Insidergeschäften könnte Polymarket dann in den regulatorischen Strudel falscher und betrügerischer Transaktionen verwickelt sein, die durch Prämienprogramme verursacht werden.